5月30日，国内期货市场巨震，早盘部分黑色、有色商品价格上行，除硅铁主力合约涨停外，工业硅一度涨超5%，锰硅涨近3%，沪铝涨逾2%，碳酸锂、玻璃、焦炭也均飘红。不过受贵金属下跌带动，沪铜、国际铜价格有所下滑，跌幅均超1%。

午后，有色跳水，截至发稿，沪铜、沪镍、沪锡、沪锌、氧化铝主连均跌超1%。硅铁、锰硅主力合约涨幅分别为8.01%、2.02%。

消息面上，据中国政府网29日消息，日前国务院印发了《2024—2025年节能降碳行动方案》（下称《行动方案》），提出针对能源、钢铁行业、石化化工行业、有色金属行业、建材行业、建筑、交通运输、公共机构、用能产品设备等重点领域产能产量调控方案任务，为节能降碳提供支撑保障。

节能降碳引导能源转型

总体要求方面，《行动方案》提出2024年单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。

其中，针对钢铁行业，《行动方案》提出要加强钢铁产能产量调控。严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。2024年继续实施粗钢产量调控。到2025年年底，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%，废钢利用量达到3亿吨。到2025年年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造。

同时，《行动方案》提出，要优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。

《行动方案》明确，将严格新增有色金属项目准入。新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平，新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。新建多晶硅、锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平。

对于近年来价格持续下行的水泥建材行业，《行动方案》也提及，将加强建材行业产量监测预警，推动水泥错峰生产常态化。鼓励尾矿、废石、废渣、工业副产石膏等综合利用。到2025年年底，全国水泥熟料产能控制在18亿吨左右。

到2025年年底，水泥、陶瓷行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，平板玻璃行业能效标杆水平以上产能占比达到20%，建材行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。

电能实业有限公司是一家主要从事投资能源及公用事业相关业务的投资控股公司。公司通过三个分部运营。投资分部从事投资能源及公用事业相关业务。投资于港灯电力投资分部从事投资于香港的生产及供应电力业务。所有其他活动分部从事该公司经营的其他业务。该公司的业务范围包括火力及可再生能源发电，输电和输油，配电及配气。该公司在国内市场和英国、澳洲、新西兰、泰国、荷兰、葡萄牙和加拿大等海外市场经营业务。

部分商品供给端现收缩预期

“国家统计局数据显示，2023年全国水泥产量为20.23亿吨，同比下降了0.7%。按照《行动方案》，到2025年年底，全国水泥熟料产能控制在18亿吨左右，供给端肯定是要收缩的。”采访中一水泥行业人士表示，供大于求的市场背景下，2023年水泥行业整体盈利水平大幅下滑，2024年上半年更是出现了史无前例的全行业亏损局面。即使由于市场价格因素，2023年水泥产量已出现收缩，但目前市场产能仍远高于《行动方案》的目标规模，落后产能陆续退出已成必然。

“《行动方案》的发布对于经济的影响体现在两个方面，一是继续引导我国能源转型，二是类似于新一轮供给侧改革。”广州金控期货研究中心副总经理程小勇对证券时报·e公司记者表示，2022年至2023年，因我国经济出现下滑，双碳任务暂时让位于刺激经济，双碳任务完成相对滞后，因此此番政策推出，正是确保“十四五”节能减排等双碳任务完成。此外，近几年国内地产进入长周期拐点，内需的疲软和外需又面临西方国家不断出台的贸易壁垒。通过去产能和新一轮供给侧改革，将有利于引导工业企业去库存、增利润和稳定就业。

卓创资讯研究员刘新伟也分析，《行动方案》中对近两年节能降碳行动做出具体安排，是之前《2030年前碳达峰行动方案》的阶段性政策。《行动方案》根据行业发展的现状做出部分调整，也对2024年到2025年节能降碳提供具体指导。对钢铁行业来讲，新增“2024年继续实施粗钢产量调控”这一政策目的在于控制产量，以达到减量控制的目的。方案中也提到，到2025年底，电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%，废钢利用量达到3亿吨。进一步强调了废钢铁在双碳战略中的重要位置。

部分品种有望获利多提振

对于《行动方案》对于大宗商品市场的影响，程小勇认为，有色金属、黑色产业、石化产业和建材产业都面临淘汰落后产能、严控新增产能的影响，未来这些商品产出增长将放缓或出现减产，去库存会加快，PPI增速会加速回升。而交通运输行业、建筑行业的节能降碳有利于引导加快电气化，对新能源材料的需求会起到刺激作用，再加上大力促进非化石能源消费，很多行业的节能降碳的改造，未来电力消费会明显增长，铜、铝等传统用于电力的金属材料会需求出现新的拉动力。

“这是官方文件中第三年明确提出粗钢产量调控政策。此前国家相关部门已经明确会同有关方面将维续开展全国粗钢产量调控工作，此政策市场已有预期。”刘新伟也提及，从当前已公布数据看，前四个月粗钢产量34367亿吨，绝对量下降1379万吨。5月至12月份粗钢产量控制任务相对容易完成。因此分析该项政策对未来中短期价格影响相对有限，但考虑当前市场缺乏‘热点’，因此仍可能让黑色相关商品成为资金关注点，进而带来价格的异动。

虽然受国际金价高位回落带动，近日铜金属价格有所下行，但采访中分析人士依然看好未来铜需求端的增长。

“我国铜冶炼产能在2024年4月底已达到1453万吨，其中只有三分之一的冶炼产能使用废杂铜，这意味着有将近1000万吨需要使用铜精矿。”程小勇分析，《行动方案》提到“从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能”，这是中央政策首次提控制铜冶炼新增产能。在节能降碳方面，我国铜冶炼已完全淘汰落后的鼓风炉、反射炉和电炉工艺，全部采用较为先进的闪速熔炼、熔池熔炼工艺，加上富氧、高铜锍品位、烟气余热回收等技术措施的应用，各企业工艺与综合能耗，一般都能达到准入值。在需求端，《行动方案》提出加大非化石能源开发力度、提升可再生能源消纳能力和大力促进非化石能源消费，这些都指向未来电能消费占比会大幅攀升，尤其是光伏、风电新能源发电、储能技术、新能源汽车等，用能设备更新未来都会带来铜的消费增长。

而铝作为传统能耗较高的行业，近年来随着电解槽技术的更新，能耗也大幅下降，吨铝耗电量逐渐降至11000度左右。

程小勇认为，目前国内已经形成的铝产能逼近4500万吨的政策天花板，实际运行产能约为4200万吨左右。《行动方案》并没有提出严控电解铝产能扩张，而是严控氧化铝产能扩张。目前铝产能供需矛盾体现在上游的氧化铝和下游的铝加工，电解铝的能耗逐步达标。需求端方面，铝在电力领域的消费呈现明显的回升，尤其是新能源领域。未来铝价上涨动力将来源于氧化铝去产能下的成本驱动、产能天花板制约和新能源带来的需求增长。

他还提及，2021年至2022年新能源产业的蓬勃发展，尤其是光伏、新能源汽车等对硅材料和锂元素的需求攀升，一度导致二者供不应求。随着工业硅和碳酸锂在利润驱动下的产能野蛮增长，2023年二者出现市场供需矛盾，导致2023年至2024年价格持续下跌。《行动方案》提出“合理布局硅、锂、镁等行业新增产能”，未来行业洗牌加剧，成本较低，资金雄厚的龙头企业市场占有率将进一步提升。

校对：高源牛策略证券